铜：秘鲁能源危机冲击，铜价偏强运行

　　周一晚铜价上攻 ，沪铜主力涨超2%至10.67万元
，伦铜摸至1.4万美金下沿。

　　宏观中性 。秘鲁因国有石油公司负债濒临停产，加之国际油价高企 ，发布能源危机紧急法令，其中应急措施中
，工业在能源供应优先级位列最后，矿山面临限能风险
。此外 ，美伊谈判陷入僵局
，美国总统特朗普称目前的停火协议处于岌岌可危状态。

　　基本面偏多 。昨日上期所铜仓单减少1851吨至8.8万吨，LME铜累库1600吨至40.1万吨。

　　总体来看 ，全球主要铜产国家及地区供应压力加剧
，商品具备结构性支撑，价格中枢进一步抬升 ，警惕地缘风险
。今日沪铜主力运行参考10.53万-10.78万元/吨。策略上
，前多轻仓持有，长线逢低坚持多配 。

　　重要声明       

　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠
，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资 ，责任自负
。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。（虞璐彦/Z0023596
，仅供参考）

　　铝：氧化铝现货价格持稳，期货价格小幅反弹
。广西某大型氧化铝企业减产产能随着检修进行不断恢复 ，同时广西新增产能将陆续产出现货
，叠加6月到期仓单数量25万吨左右，预计6月供应压力将逐步增强。成本端5月几内亚长协报价小幅上调 ，后续铝土矿价格大概率上浮
，远期合约成本支撑仍存 。当前的博弈点仍在于几内亚出口配额的落地情况
。在政策空窗期，氧化铝价格上方压力较强 ，短期价格区间震荡为主
，区间下沿可布局多单。

　　氧化铝09合约运行区间2700-2900元/吨，区间内高抛低吸 。

　　中东地缘问题悬而未决 ，原油价格整体处于高位
，海外通胀压力仍存
。美国总统近期将访问中国，市场情绪有所改善。中东因冲突发生的减产产能尚未恢复 ，海外供应缺口中长期存在 。LME铝现货库存偏低，现货升水偏高。国内4月铝材出口大幅增加
，预计5月出口将进一步提升
。周一电解铝社会库存再次去化，库存拐点基本确定 ，当前价格处于震荡区间下沿
，价格有反弹动能。中长期来看，供给的缓慢改善以及海峡封锁常态化 ，可能对供需两端均造成压力
，区间上沿压力依然存在 。

　　沪铝06合约运行区间24000-25500元/吨，多单继续持有
。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠
，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资 ，责任自负。本报告不构成个人投资建议
，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标
、财务状况或需要 。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况
。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）

　　锌：宏观面 ，美伊出现零星冲突，不过美科技股表现仍然强势
，有色整体跟随，宏观情绪有所修复。原料端 ，本周内外TC再度下调
，国内增量有限同时进口因价差难以补充，预计月内仍有下行空间；据百川统计 ，受多家大厂常规检修影响
，5月产量环比整体回落为主，减量预计在1-2万吨左右 ，供应端压力略有放缓；需求端
，初端开工企稳为主，高价影响下现货维持贴水 ，昨日社库小幅累增 。整体而言
，TC下行尚存支撑，短时跟随宏观指引为主 ，预计锌价高位震荡
。操作上，沪锌区间操作
，沪锌主力合约运行区间23800-24800元/吨附近。

　　铅：基本面来看，供应侧 ，原生方面
，国内矿山产量有限，TC企稳 ，进口矿仍以长单倒货为主
，同样止跌企稳；据百川盈孚调研，云南地区炼厂有部分复产增量 ，原生供应维持宽松 。再生方面
，回收商仍以捂货惜售为主，市场现货流通有限；炼厂利润仍然不佳 ，冶炼厂整体维持低开工
，仅大厂维持低负荷生产
。消费侧，电池厂开工有所上升 ，但整体改善有限。总体而言，供需维持两弱
，预计铅价低位震荡为主 。操作上，沪铅区间操作 ，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成
，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证
，据此交易，责任自负
。本报告不构成个人交易建议 ，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。

　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：周一晚铜价上攻
，沪铜主力涨超2%至10.67万元，伦铜摸至1.4万美金下沿
。

　　宏观中性。秘鲁因国有石油公司负债濒临停产 ，加之国际油价高企
，发布能源危机紧急法令，其中应急措施中 ，工业在能源供应优先级位列最后，矿山面临限能风险 。此外
，美伊谈判陷入僵局，美国总统特朗普称目前的停火协议处于岌岌可危状态
。

　　基本面偏多。昨日上期所铜仓单减少1851吨至8.8万吨 ，LME铜累库1600吨至40.1万吨 。

　　总体来看
，全球主要铜产国家及地区供应压力加剧，商品具备结构性支撑 ，价格中枢进一步抬升
，警惕地缘风险
。今日沪铜主力运行参考10.53万-10.78万元/吨。策略上，前多轻仓持有 ，长线逢低坚持多配 。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成
，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证
，据此交易，责任自负
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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：贵金属整体上涨，其中白银涨幅显著
，黄金铂钯偏强运行，主要受总体趋缓的美伊冲突与秘鲁紧急法令带来的情绪影响。昨日特朗普声称核心诉求是核问题的妥善解决 ，否则停火协议岌岌可危
，但目前总体有效，伊朗方面表示目前其优先事项是结束战争 ，双方博弈意愿总体高于冲突升级意愿
，给予近期贵金属价格支撑
。此外，秘鲁隔夜发布紧急法令以保障能源供应 ，作为白银主要供给国之一
，引发市场对白银供给担忧，但我们认为实质性影响有限。总体而言 ，贵金属板块近期涨势核心驱动仍为地缘缓和信号
，秘鲁方面影响有待后市更多指引 。

　　操作上，逢低做多 ，白银谨慎追高
。沪金2606参考区间1010-1080元/克，沪银2606参考区间20000-22000元/千克
，广铂2606参考区间520-560元/克，广钯2606参考区间355-395元/克。

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