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　　来源 | 野马财经

　　作者 | 方璐

　　董事长被羁押 ，企业权斗结局会平稳还是愈演愈烈？

　　2026年对“智度系”堪称大考验 。

　　4月末
，“智度系
”两家上市公司智度股份（000676.SZ）
、国光电器（002045.SZ）同时发布董事长陆宏达任期未满就提前辞职的公告，不久后“董事长辞职谜团”被揭开 ，原来55岁陆宏达今年2月在美涉嫌性侵27岁女性被起诉
，而他本人因涉嫌刑事犯罪案件，被羁押在深圳市某看守所
。

　　舆论发酵的同时 ，“智度系 ”内部也罕见地出现了“内讧
”。4月29日
，智度股份间接控股股东智度德正在公众号发文，承认了陆宏达涉嫌性侵属实 ，并指责子公司、智度股份控股股东智度集团此前擅自澄清陆宏达涉嫌犯罪一事；5月1日 、5月5日，智度德正又两度发文
，指责智度集团发布不实公告，并表示要优化公司股东结构完善公司治理 。而智度集团也在5月3日在公众号发文回应 ，质疑智度德正行为的合法性
。

　　一石激起千层浪
，随着内讧升级，9年前的一份股权代持协议又浮出水面。目前 ，这场“董事长性侵风波”已从个人的法律危机
，彻底演变为一场围绕上市公司控制权的公开战争 。截至5月上旬，智度德正与智度集团已通过微信公众号隔空交锋至少三轮 ，“谁的智度 ”逐渐演变成一场罗生门。

　　截至5月8日收盘
，智度股份报收于7.57元/股，涨幅0.66% ，总市值95.37亿元；国光电器报收于11.62元/股
，涨幅0.87%，总市值65.36亿元
。

　　违规操作埋下内讧导火索

　　4月29日 ，智度德正确认，智度股份子公司因陆宏达在美涉嫌性侵被起诉的案件属实
，该案拟于2026年5月4日再次开庭，陆宏达因涉嫌刑事犯罪现被羁押在深圳某看守所。然而 ，陆宏达被羁押并未平息“智度系
”内部矛盾 。

　　当下“智度系”形成两大对立阵营：一方是依托智度集团的陆宏达阵营
，另一方是以智度德正法定代表人兰佳为核心的阵营
。双方表面争夺智度德正控制权，本质是角逐整个“智度系 ”的掌控权。

　　据“澎湃新闻
”报道 ，2017年
，陆宏达与赵立仁（曾任智度股份董事长）签订代持协议，赵立仁帮助陆宏达代持智度德正13.5%的股份 。彼时陆宏达通过增资已获7.57%股权 ，算上代持部分
，其实际拥有的股权远超工商登记比例，实质上已是重要股东
。

　　两年后的2019年 ，智度德正再次增资
，各方签署的《增资协议》明确约定：“各方确认，本协议项下增资事项完成后 ，公司股东之间不存在任何关联关系
、一致行动关系……亦不存在将所持有的公司股权通过投资关系、协议或其他安排交由他人控制的情形。”这一条款字面上彻底否定了包括2017年代持协议在内的任何隐性股权安排 。

　　图源：罐头图库

　　智度股份2024年和2025年年报披露，陆宏达 、赵立仁之间曾存在股权代持纠纷
，2025年5月经司法裁定后完成变更登记
。陆宏达对智度德正的持股由22.5%增至36%，跻身第一大股东；赵立仁持股同步减少13.5%。陆宏达以36%持股超越创始人吴红心的23% ，成为一个相对控股格局——持股最多但未超过50%
，对重大事项没有绝对表决权 。

　　故事转折在于，2019年增资协议中的“无代持承诺 ”成为兰佳一方的核心武器
。有股东认为 ，2017年代持协议早于2019年增资协议
，按新约优于旧约的法理，2019年“无代持约定
”应替代前者。部分股东已向北京仲裁委员会请求确认代持无效 ，并要求将登记在陆宏达名下的13.5%股权转移回赵立仁名下
，目前该案正在审理中 。

　　正是基于对代持效力的不同认定，智度德正于2026年2月10日召开股东会 ，因不认同代持法律效力
，认定支持兰佳的有效表决权超过半数，决议确认兰佳为法定代表人。而在2025年6月10日 ，合计持有59%股权的股东召开股东会，免去兰佳职务
，选举陆宏达为法定代表人——这59%表决权正是将代持的13.5%计算在内的结果
。

　　图源：罐头图库

　　双方各持一份对自己有利的股东会决议，互相指责对方“非法”——这一幕揭开了更深层的问题：公司到底有没有实际控制人？智度股份2025年年报披露“无实际控制人 ” ，但股权穿透显示
，智度德正持有智度集团100%股份，智度集团直接及间接持有上市公司股份 ，谁是智度德正的控制人
，谁就能控制整个体系。

　　问题核心在于：如果代持有效，陆宏达持股36% ，是第一大股东
，且通过智度集团执行董事兼总经理身份实际掌控日常运营 。一个持股36%的最大股东，同时担任体系内所有关键主体的核心职务——这还能叫“无实控人”？

　　据柏文喜分析 ，从法律和商业实质判断
，这种情形根本不构成“无实控人
”，所谓宣称更像是规避监管的“文字游戏”
。根据《公司法》及上市规则 ，实际控制人认定的核心是“实际支配能力 ”，而非单纯持股比例。陆宏达虽未达绝对控股线
，但结合其担任核心职务的实际，已形成对体系内各主体的全面控制 。柏文喜认为 ，监管实践中
，若存在单一主体通过股权加职务双重路径实现多主体控制，即便未达51%持股 ，也会被认定为实际控制人
，这种“宣称无实控人
”的表述与事实严重不符，可能涉及信息披露违规
。

　　图源：罐头图库

　　信息披露“打架”

　　“智度系 ”愈演愈烈的控制权内讧 ，在原董事长陆宏达涉嫌性侵
、被刑事羁押事件爆发后
，彻底演变为双方信息披露公开“对垒
”。

　　2026年4月，陆宏达先是以“身体原因”辞任智度股份、国光电器两家上市公司董事长 ，随后智度德正于4月29日实锤
，陆宏达在美涉嫌性侵被起诉案件属实，且其因涉刑事犯罪已被羁押于深圳某看守所 。这一事件成为信披矛盾的导火索 ，智度德正与陆宏达关联方的信息披露完全相悖，隔空“互撕 ”
。

　　智度德正公开表态
，截至2026年5月5日，陆宏达从未如实告知被刑事羁押事宜 ，公司多次尝试均无法与其取得联系；相关上市公司未向监管及投资者披露该重大信息
，智度集团 、深圳智度德信作为私募管理人，也未向基金投资人披露重大事项。智度德正要求陆宏达及涉事主体尽快核实辞任原因与个人状态 ，停止非法行为
，严守信披法定要求，同时透露已于2026年1月告知陆宏达 ，将引入合规战略投资人优化股东结构
，后续将加快推进该项工作，理顺公司经营管理机制 ，稳定上市公司运营 。

　　而智度股份则发布澄清公告称
，陆宏达辞任不存在应披露未披露事项，公司各项经营正常 ，不存在信披违规情形，双方信披口径完全对立
。

　　图源：罐头图库

　　控制权内讧早已引发管理层动荡
，高管接连离职导致团队“空巢化
”。2025年10月至2026年2月，智度股份副总经理赵南
、董秘杨燕芳、副董事长兼总经理陈志峰相继因个人原因辞职 ，均彻底离任；直至2026年4月
，公司才聘任肖欢接任总经理，国光电器也同步选举90后高管王婕出任董事长 、法人 ，管理层才逐步补位 。

　　内讧根源可追溯至陆宏达与赵立仁的股权代持纠纷
，尽管智度股份称代持纠纷已完成工商变更，但双方对代持效力的争议始终未平息 ，还接连引发多起司法纠纷。2020年智度股份巨亏29.33亿元之际
，公司控股股东及二股东同步减持；2025年5月，智度德正因盈余分配纠纷申请财产保全 ，冻结智度集团所持部分上市公司股份
，后续虽撤诉解封，但双方矛盾彻底公开
。

　　图源：罐头图库

　　2025年9月 ，智度德普12名合伙人向法院提起解散诉讼，直指合伙期限到期未及时解散
，直指合伙期限到期未及时解散，虽一审
、二审均驳回诉讼请求 ，但彻底暴露控股股东层面的分裂。

　　据柏文喜分析
，这场诉讼直接动摇了智度股份的控股根基，法院虽未支持解散请求 ，但小股东与控股股东的矛盾已公开化 。这是否导致高管“集体溜”
，逻辑上是成立的——控股股东层面内斗，上市公司管理层成为夹心层 ，离职避险是理性选择
。但诉讼只是表象
，更深层的原因可能是“智度系 ”整体资金链或经营层面的危机。

　　智度股份方面则表示，这起诉讼是控股股东与股东之间的纠纷 ，非上市公司与控股股东之间的纠纷
，上市公司不参与（此诉讼），我们这边经营不可能它（指控股股东）那边有什么影响 ，我们就跟着直接被影响到，但肯定会有些担忧
，如“会不会存在控股权后续的一些问题
”，可能会有这样的风险 ，但目前没有进一步的进展 。

　　而随着陆宏达涉案羁押
，两大阵营的控制权争夺与信披对抗持续升级，也让“智度系”无实际控制人的信披表述备受市场质疑
。

　　内讧影响深远

　　业绩承压

　　代持内讧致“智度系 ”治理失序、决策瘫痪 ，控制权争夺与诉讼拉锯持续消耗资源
，且在此内部斗争愈演愈烈的背景下，核心人物陆宏达又被爆出深陷美国性侵相关负面事件。实控人悬空 、管理层动荡 ，严重冲击经营稳定性
，同时亦损害市场信心与合规公信力 。

　　智度股份、国光电器双双业绩承压，前者2025三季报增收不增利 ，后者2025全年由盈转亏
，2026一季度亏损态势未扭转，主业盈利能力持续下滑 ，经营挑战不断加剧
。

　　图源：罐头图库

　　陆宏达早年通过资本运作拿下智度股份控股权，创下私募机构借壳上市先例
，后又通过股权布局，拿下国光电器控制权 ，搭建双上市平台资本格局。如今
，“智度系”顶层股权纠纷侵扰，管理层动荡 ，叠加业绩低迷
，两家上市公司既面临经营层面突围难题，更要解决公司治理的根本隐患 ，后续发展存在挑战 。

　　图源：罐头图库

　　据柏文喜分析
，该公司烂账问题有迹可循，比如2020年巨亏 ，商誉减值是主因
，说明前期并购积累大量泡沫，智度德普清仓式退出 ，显示内部人对公司前景缺乏信心
。元宇宙
、区块链等概念在2021-2022年喧嚣一时，但合资公司广州智度宇宙技术注册资本仅2000万
，国光电器仅占10%，实质投入微乎其微 ，股价炒作意味浓厚。元宇宙已降温
，区块链未形成实际业务贡献，VR/AR仍在烧钱阶段 。智度股份的问题不是选错了概念 ，而是从未真正投入产业深耕
，只是把概念当作市值管理工具。国光电器问题在于，主业（电声器件）增长乏力 ，转型布局（半固态电池、智能机器人）尚处早期
，无法对冲主业下滑
。更关键的是，作为“智度系
”成员 ，它同样受到集团层面资金链紧张 、治理混乱的拖累。

　　你认为“智度系”前途是怎样的？欢迎来评论区聊一聊 。