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本公司谨重许诺!假一赔十!无效赔十倍!十天包换!一个月包退,安装即可. 来源：申万宏源 一、小盘营收利润增速相对总体持续改善，小企业长大速度继续上行 ，这也是2026年一季报验证的重要基本面趋势。短期科技成长扩散行情 ，有一定基本面支撑 。 一季报期之后，小盘成长风格如预期修复 。我们提示 ，除了业绩期收官 + 海外冲突僵持 ，风险偏好回升的支撑之外，小盘股占优的基本面线索同样清晰。2026年一季报小盘相对全A两非的营收和利润增速 ，均延续了上行波段 。同时 ，小企业长大速度（各行业收入排名后40%的公司，营收占比的边际变化）持续上行 ，这是小盘股占优最直接的基本面同步指标 。这与新经济产业趋势持续深化 ，AI通胀覆盖面持续扩散有关。也与2025年以来创投一级市场融资规模触底回升，新经济热点不断增加的趋势匹配。短期科技成长扩散行情，有较好的基本面基础 ，短期行情演绎的胜率并不低 。 二 、A股赚钱效应累积正在质变 ，后续增量资金正循环启动的条件会越来越好 。短期指数上台阶之后，还有横盘震荡阶段 ，可能只是行情的下限。行情的上限是增量资金流入打开向上赔率空间 ，第二阶段上涨行情可能正始于足下 。 一轮上行周期中，我们将增量资金区分为“先进来的钱 ”和“后进来的钱 ” ，先进来的钱每一轮都不同 ，和资本市场改革有关，也和资产管理行业发展的阶段有关 。本轮先进来的钱 ，主要是ETF 、配置类资金、固收+ 、量化。而后进来的钱主要基于赚钱效应累积 ，增量资金流入正循环 。我们基于上一轮公募发行高峰的产品构建历史规律，大概是上一轮发行高峰的公募产品净值上行至1.1-1.2之间 ，新一轮规模扩张启动 ，公募净值超过1.2规模扩张可能加速 。而本周结构性行情演绎后，公募净值已站上1.3，赚钱效应累积已质变。即便考虑公募渠道的学习效应 ，后续的投资机会 ，也越来越容易演绎成增量资金正循环 。体现为，行业ETF重回强动量 ，科技赛道主动产品率先规模扩张 ，打开向上赔率空间 。 基于新经济景气验证的行情，基准假设下的演绎模式应该是股价上台阶之后 ，还有新的高位震荡阶段。但叠加中期资金供需的讨论 ，我们认为，这可能只是行情的下限 。行情的上限是增量资金流入打开向上赔率空间 ，第二阶段上涨行情正始于足下 。短期行情我们不建议做偏左侧的止盈。 二季度需关注的潜在下行风险：美伊冲突仍在拉锯 ，霍尔木兹海峡通航能力可能长期反复，比原油价格高企影响更大的是原油供给不足 ，26Q2海外经济冲击可能集中显现 ，成本冲击的影响可能也会开始显现。同时，还需防范库存下降到安全水平之下，引发商品市场 、资本市场大幅波动的可能性 。市场内生力量趋于强势 ，但外部风险尚未完全排除 。在这个阶段 ，适当抑制资本市场过热，存在合理性。 三、结构选择不变 ，继续在主线方向上寻找投资机会 。光通信 、储能 、存储、燃机继续高举高打 。扩散行情演绎条件有利 ，关注商业航天和人形机器人的投资机会。后续新增景气方向，关注新能源 、新能源汽车和出口/出海Alpha 。 结构选择上 ，我们继续强调坚守主线资产 。能够业绩消化估值的方向 ，短期行情的下限更高，短期上台阶之后 ，还有新的横盘震荡区间。以此为基础 ，还可以关注基本面和增量资金共振，估值锚定迁移打开向上赔率的机会 。 继续看好 ，光通信 、存储、储能和燃机的主线机会 。以此为基础 ，短期赚钱效应扩散行情演绎的条件较好，重点关注商业航天 、人形机器人等科技低位赛道修复机会。下阶段，挖掘新增景气拐点的方向 ，重点从美伊冲突后 ，全球产业调整的受益方向中寻找 。重点结构是新能源 、新能源汽车和出口/出海链的Alpha方向 。 风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期。
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