铜：供应约束支撑，铜价偏强震荡

　　周二晚沪铜主力涨近1%至10.77万元 ，盘中最高触及108470
，伦铜亦涨超1%突破1.4万美元大关。

　　宏观中性 。美国4月CPI同比上涨3.8%，创近三年新高 ，核心CPI同比亦超预期升2.8%
，通胀回升主要与能源分项同比涨幅持续扩张有关，而当前美伊谈判陷入僵局 ，货币政策宽松前景受阻
，市场聚焦中美最高领导人会见进展
。

　　基本面偏多。昨日上期所铜仓单增加470吨至8.8万吨，LME铜去库1000吨至40万吨 。随着近期铜价的持续上涨 ，再生原料出货大增符合预期
，但当前铜供应链自铜矿到冶炼环节均面临紧缺压力，供应赋予价格高位支撑
。

　　总体来看 ，全球主要铜产量地区供应紧张，商品具备结构性支撑
，价格中枢进一步抬升，警惕地缘及流动性环境反转风险。今日沪铜主力运行参考10.62万-10.86万元/吨 。策略上 ，前多轻仓继续持有
，长线逢低坚持多配
。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证
，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议 ，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标
、财务状况或需要 。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况
。（虞璐彦/Z0023596
，仅供参考）

　　铝：氧化铝现货价格持稳，期货价格偏弱运行。广西某大型氧化铝企业减产产能随着检修进行不断恢复 ，同时广西新增产能将陆续产出现货
，叠加6月到期仓单数量25万吨左右，预计6月供应压力将逐步增强 。成本端5月几内亚长协报价小幅上调 ，后续铝土矿价格大概率上浮，远期合约成本支撑仍存。几内亚出口配额政策暂无进一步消息
，在政策空窗期内，氧化铝面临的供应压力愈发明显 ，09合约表现出增仓下行
，后续关注前低支撑力度
。

　　氧化铝09合约运行区间2700-2900元/吨，区间内高抛低吸。

　　中东地缘问题悬而未决 ，原油价格整体处于高位
，海外通胀压力仍存 。美国4月CPI同比涨3.8%创近三年新高，核心CPI涨幅扩大至2.8% ，市场继续下调今年的降息预期
。中东因冲突发生的减产产能尚未恢复
，海外供应缺口中长期存在。LME铝现货库存偏低，现货升水维持高位 。国内4月铝材出口大幅增加 ，预计5月出口将进一步提升
。周一电解铝社会库存再次去化
，库存拐点基本确定。另外目前带票废料供给持续偏紧，且税票合规要求趋严 ，再生铝减产规模扩大，影响了废铝环节的铝元素向终端传导
，将导致电解铝需求提升 。预计5月将持续去库，铝价具备反弹动能
。

　　沪铝06合约运行区间24500-25500元/吨 ，多单继续持有。

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，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 ，据此投资
，责任自负 。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要
。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983 ，仅供参考）

　　锌：隔夜沪锌偏强震荡 。宏观面
，4月通胀表现超预期，市场对降息计价愈发悲观；不过外部科技股新高及秘鲁事件带动下 ，有色整体表现尚可。原料端
，本周内外TC再度下调，国内增量有限同时进口因价差难以补充 ，预计月内仍有下行空间；据百川统计，受多家大厂常规检修影响
，5月产量环比整体回落为主，减量预计在1-2万吨左右 ，供应端压力略有放缓；需求端
，初端开工企稳为主，高价影响下现货维持贴水
。整体而言 ，TC下行尚存支撑
，短时跟随宏观指引为主，观望能否触及前高。操作上 ，沪锌暂观望
，沪锌主力合约运行区间24000-25000元/吨附近 。

　　铅：隔夜沪铅偏弱震荡
。基本面来看，供应侧 ，原生方面
，国内矿山产量有限，TC企稳 ，进口矿仍以长单倒货为主，同样止跌企稳；据百川盈孚调研
，云南地区炼厂有部分复产增量，原生供应维持宽松。再生方面 ，回收商仍以捂货惜售为主
，市场现货流通有限；炼厂利润仍然不佳，冶炼厂整体维持低开工 ，仅大厂维持低负荷生产 。消费侧
，电池厂开工有所上升，但整体改善有限
。总体而言 ，供需维持两弱
，预计铅价低位震荡为主。操作上，沪铅区间操作 ，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近 。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成
，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易
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。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标 、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。

　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金偏弱震荡
。宏观面 ，4月通胀表现超预期
，市场对降息计价愈发悲观；不过外部科技股新高及秘鲁事件带动下，有色整体表现尚可。基本面看 ，原料端
，废铝价格跟随铝价调整，精废价差持续收窄；供需端 ，据富宝统计
，国内冶炼利润仍有一定程度收窄，而反开等政策限制使得炼厂开工意愿明显下滑 ，终端消费表现不佳；随着现货基差转负
，贸易商接货意愿同样受限 。总体来看，基本面变动有限 ，预计合金短时跟随宏观企稳为主。操作上，铝合金逢低试多
，主力合约运行区间22800-23800元/吨附近
。

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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：贵金属宽幅震荡，白银保持收涨 ，金铂钯有所收跌
，主要仍受总体趋于缓和的美伊冲突走向与美国通胀压力重燃影响。美国方面，特朗普声称不急于解决冲突 ，伊朗方面亦重新提出五项谈判条件
，表示结束战事与解除封锁是谈判先决条件，双方谈判博弈持续 ，冲突升温可能性有限，给予贵金属价格一定支撑 。但隔夜美国4月CPI发布
，通胀情况超预期，美国滞胀担忧重燃 ，降息预期承压
，对贵金属价格仍有压力
。总体而言，美伊冲突缓和趋势与货币收紧担忧交织 ，形成昨日宽幅震荡走势
，但美国滞胀风险对于贵金属的中长期支撑依然稳固。

　　操作上，逢低做多 。沪金2606参考区间1000-1070元/克 ，沪银2606参考区间19500-21500元/千克
，广铂2606参考区间515-555元/克，广钯2606参考区间345-385元/克
。

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。（王彦青/Z0014569）