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【央视新闻客户端】

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　　归母净利润下滑 、核心品牌承压
、销售费用居高不下
，福瑞达之后的路要怎么走？

　　日前，鲁商福瑞达医药股份有限公司（以下简称“福瑞达”）发布了2026年第一季度报告
。报告期内 ，该公司实现营收9亿元
，同比增长2.78%；归母净利润约3189.69万元，同比大幅下滑37.1%。

　　这种“增收不增利 ”的表象背后 ，福瑞达旗下主力品牌“瑷尔博士
”成为影响业绩的关键变量
，一季度营收同比下滑15.34% 。与此同时，高达3.88亿元的销售费用 ，也在不断蚕食着公司的利润空间
。

　　化妆品板块营收6亿元
，瑷尔博士同比下滑15.34%

　　当曾经“狂飙”的瑷尔博士“失速 ”，福瑞达的困境随之浮出水面。

　　将自己称为“中国透明质酸产业缔造者与领跑者
”的福瑞达 ，主要从事化妆品、医药 、原料及添加剂的研发
、生产与销售，此外
，公司还涉及物业服务业务 。

　　按板块划分，今年第一季度 ，福瑞达化妆品板块实现营收6亿元
，毛利率为67.27%；医药板块营收约0.82亿元；以透明质酸为核心的原料及添加剂板块，录得营收0.86亿元。

　　分品牌来看 ，颐莲和瑷尔博士仍是化妆品板块的“门面担当”
，但业绩分化趋势明显
。

　　其中，颐莲品牌实现营收2.89亿元 ，同比增长15.26%
，“颐莲品牌持续巩固喷雾市场领先地位 ”，福瑞达在财报中指出 ，其升级2.0喷雾一季度销售同比增长18%。另一边
，瑷尔博士持续面临挑战，一季度营收同比下滑15.34%至2亿元 。

　　此外 ，以重组胶原蛋白成分为核心的珂谧品牌，一季度营收同比大幅增长861.27%至0.82亿元
，但体量相对有限，约占化妆品板块营收的13.67% ，短期内尚难形成有效支撑
。

　　值得关注的是
，瑷尔博士曾是福瑞达引以为傲的“现金牛”。

　　自2018年创立以来，凭借大单品和“微生态护肤
”理念 ，瑷尔博士在短短几年内实现了快速增长 。2022年
，该品牌营收突破10亿元大关，同比增长42.25%至10.58亿元；2023年 ，瑷尔博士持续占位微生态护肤赛道
，全年营收同比增长27.33%至13.48亿元，约占化妆品板块总营收的55.79%
。

　　然而 ，这样的“高光”并未持续太久。

　　尽管福瑞达称
，2024年瑷尔博士线下店拓展提速，线下直营及加盟店数量突破500家 ，但这一年，该品牌的“增长神话 ”开始褪色
，营收同比减少3.48%至13.01亿元 。

　　图/福瑞达2025年年报截图

　　到了2025年，瑷尔博士的“失速
”更加明显——全年实现营收9.47亿元 ，同比减少27.17%
。同期
，福瑞达的化妆品板块营收同比减少9.27%至22.46亿元。

　　对此，福瑞达方面坦言 ，瑷尔博士核心单品对收入的拉动作用减弱
，新品的市场培育周期较长，尚未形成足够有力的新增量支撑 。与此同时 ，受行业竞争加剧影响
，品牌营销投放效率有所下滑
。

　　销售费用增至3.88亿元，是研发费用的10.5倍

　　追溯一季度归母净利润下滑的原因 ，福瑞达在财报中称
，主要受新品市场培育及推广布局影响，营销费用阶段性增加。

　　图/福瑞达2026年一季度报截图

　　报告期内 ，福瑞达销售费用达3.88亿元，与上年同期的3.11亿元相比增长了24.92%
，销售费用率约43.14% 。这意味着，公司每100元收入中 ，就有超43元要花在销售方面。

　　在激烈的市场竞争中
，福瑞达似乎有些依赖流量投放、营销事件吸引消费者，这种“烧钱换增长”的模式 ，虽然能在短期内提升销量
，但长远来看，容易使企业陷入营销驱动的困局
。

　　大手笔投入营销 ，甚至一度冲击了福瑞达的现金流。

　　由于调整销售模式及结算方式 、集中支付代言费
、增加品牌专区服务与推广服务等
，2025年第一季度，福瑞达经营活动产生的现金流量净额同比减少了410.41%至-1.18亿元 。

　　通过优化采购管理等措施 ，今年第一季度
，该公司经营活动产生的现金流量净额约-2980.2万元，虽然较上年同期有所改善 ，但仍为负值，显示出福瑞达日常运营中面临的压力
。

　　此外
，新京报贝壳财经记者注意到，福瑞达的研发费用有所下滑。

　　尽管该公司表示 ，报告期内强化独家新原料研发攻关
，新增2项化妆品新原料备案，但研发费用同比下滑约11.78%至3686.5万元 ，上年同期为4178.93万元 。粗略计算
，福瑞达的销售费用是研发费用的约10.5倍
。

　　在2025年年报中，福瑞达提出 ，2026年将重塑化妆品板块的发展动能。其中
，颐莲品牌将继续稳固喷雾品类市场地位，提升盈利水平；瑷尔博士品牌将在稳定益生菌系列基本盘的基础上 ，打造新的明星系列
，形成新的产品增长点 。

　　面对一季度归母净利润下滑37.1%的“警示 ”信号，对福瑞达来说 ，如何让瑷尔博士快速走出“失速
”阴霾，平衡短期流量与长期价值
，是摆在公司面前的首要问题
。

（文章来源：新京报）