5月7日
，知名投资人段永平在社交平台发文称，其把煤炭股中国神华全部换成了潮玩公司泡泡玛特（09992.HK）。还调侃称“神华是一家很好的公司 ，我们的投资也获得了很好的回报
，在此谢过 。将来有机会还会再回来
。”

　　消息一出，当日午间收盘前 ，泡泡玛特盘中直线拉升约2个多点
，截至午间收盘，报收159.2港元/股 ，涨1.86%
，总市值约2135亿港元。

　　值得关注的是，段永平近期密集发声 ，多次在投资者社区提及泡泡玛特
，从最初的态度转变到明确确认入局，逐步释放看多信号 。4月9日 ，他以“我的泡泡玛特保险公司正式开张了 ”的表述，透露已布局该标的
。

　　4月13日
，段永平在回应网友“分享泡泡玛特估值
”思路时，建议对方去看《因为独特》 ，并表示自己是王宁的粉丝。《因为独特》一书基于对泡泡玛特创始人王宁的深度访谈
，系统梳理其创业历程与企业全球化发展实践 。

　　4月14日上午，段永平再次确认通过卖put的方式买入泡泡玛特
。在雪球上有投资者询问其原因 ，他解释说：“我是个满仓主义者
，绝大部分钱都已经在其他的投资上了。尽管如此，我可以先卖些put ，同时考虑用哪些投资去换（机会成本） 。我不在乎股价因此就涨上去了
，我少赚点就当做公益哈，反正我赚到钱也是拿来做公益的
。如果put不进来 ，我还是能赚到premium的
，如果put进来，我觉得我会赚到更多哈。”

　　有投资者说之前趁泡泡玛特股价下跌时重仓买入 ，段永平回复称：好吧，好好拿着！

　　段永平对泡泡玛特的关注始于2025年
，但彼时始终保持审慎态度，直言“看不懂这门生意、不会碰 ” 。

　　转折点出现在泡泡玛特发布堪称“炸裂
”的2025年业绩。3月25日 ，泡泡玛特发布财报显示
，其业绩创下历史新高，营收首次突破300亿元大关
。泡泡玛特2025年总营收达371.2亿元 ，同比激增184.7%；经调整净利润130.8亿元
，同比暴增284.5%，毛利率从2024年的66.8%提升至72.1% ，规模效应与运营效率显著提升。

　　此后
，3月末，段永平在雪球上发了一条帖子 ，说自己决定收回此前“不投资泡泡玛特”的说法 。段永平表示
，泡泡玛特这期财报的盈利激发了自己的好奇心，连续花了好几天去理解这家公司 ，很久没有过这种兴奋感了
。

　　资本市场的表现也给了段永平入场的机会。3月25日，泡泡玛特公布财报之后
，股价曾大跌22.51%，3月30日最低跌到每股140.1港元/股 ，此后开始盘底并逐渐企稳 。

　　正如段永平所言
，泡泡玛特的壁垒远比想象中强大，核心竞争力在于：已建立的品牌用户关注度 、艺术家签约优势
、全球布局的线下门店 ，以及以创始人王宁为核心的管理团队
。“只要潮玩行业有持续性
，泡泡玛特就是非常好的生意。 ”

　　4月30日晚上22：00，泡泡玛特旗下首款冰箱产品THE MONSTERS生活家系列冷藏箱正式发售 。该产品分为Home款和House of the Monsters款两个版本 ，每款商品全球限量发售999台
，售价均为5999元，每一台都拥有限定编号
。当晚 ，和LABUBU以往发售的新品一样
，界面新闻查阅泡泡玛特京东和天猫官方旗舰店获悉，LABUBU冰箱一经推出就秒售罄。

　　从预约人数来看 ，LABUBU冰箱的市场热度也超出预期 。界面新闻搜索发现，截至4月30日晚上22：00开售前
，两款产品在泡泡玛特京东官方旗舰店的合计预约人数已经超过6万人，远超1998台的限定发售数量
。

　　限量发售策略进一步放大了IP的收藏价值 ，其在二手交易平台至今仍有溢价。界面新闻记者在潮玩第三方平台得物App搜索发现
，截至5月7日，过去6天白色House of the Monsters款最高成交价20999元 ，目前出价在6340元左右 。与官方发售价5999元相比溢价最高达2.5倍。

　　这一号召力也在财报数据中得以体现
。2025年报显示
，从IP结构看，头部IP仍然是泡泡玛特业绩增长的核心驱动力。2025年 ，共有17个艺术家IP收入过亿
，其中，LABUBU家族（THE MONSTERS）营收首破百亿 ，达到141.6亿元
，占总营收约38.1% 。此外，SKULLPANDA、CRYBABY 、MOLLY
、DIMOO、星星人和HIRONO在报告期内分别实现收入35.4亿元 、29.29亿元
、28.97亿元、27.77亿元 、20.56亿元及17.35亿元
。

　　2025年 ，公司毛绒产品实现收入人民币187.08亿元，同比增长560.6%
，首次成为泡泡玛特收入贡献最高的产品品类。

　　用户粘性上，截至2025年12月31日 ，中国内地累计注册会员总数从2024年12月31日的4
，608万人增长至7，258万人 ，新增注册会员2
，650万人 。2025年会员贡献销售额占比93.7%，会员复购率为55.7%
。

　　分区域看 ，中国市场全年营收208.5亿元
，同比增长134.6%；亚太市场实现营收80.1亿元，同比增长157.6%；美洲实现营收68.1亿元 ，同比增长748.4%；欧洲及其他地区实现营收14.5亿元
，同比增长506.3%，全球四大区域均实现三位数增长。

　　门店方面 ，报告期内，泡泡玛特在全球20个国家运营630家门店
，全年净增109家；运营2637台机器人商店，全年净增165台 。其中 ，2025年
，公司在亚太市场净增31家线下门店，从2024年的54家增至2025年的85家；中国市场净增14家线下门店 ，门店数量从2024年的431家增至2025年的445家
。

　　而泡泡玛特创始人王宁近日在访谈中谈及2025年公司业绩高速增长时
，则表示“像一个刚学会开车的人被拉去开F1，只有别人认为你很爽 ，实际上自己压力很大
”。他指出
，公司绝大多数同事近几年最痛苦的一年就是2025年，对于自己也是“压力最大 ，睡眠最差
，身体状况最不好的一年” 。