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　　编者按：

　　2025年5月7日
，《推动公募基金高质量发展行动方案》正式发布，作为公募行业高质量发展的纲领性文件 ，其直指行业发展中的难点 、痛点
，清晰擘画行业未来发展蓝图，明确提出25条系统性改革举措 ，并同步配套推进一系列制度安排
，为行业改革发展提供坚实支撑 。

　　我们欣喜地看到 ，公募行业正焕发新的生机与活力，发展质效持续提升
。值此《行动方案》发布一周年之际
，本报全景回溯改革推进脉络，复盘改革成效 ，探讨行业未来发展方向。

　　在《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》）发布满一年之际，公募基金行业已迎来全方位
、系统性变革 ，如费率改革落地见效、业绩比较基准逐步完善 、绩效考核持续优化
、销售新规严格执行
，一系列改革举措密集落地、层层递进，将行业发展拉回“以投资者回报为核心 ”的健康轨道 ，行业生态体系迎来全方位 、深层次重构 。

　　改革措施密集落地

　　2025年5月7日
，中国证监会正式明确提出通过全面深化改革，强化公募基金行业与投资者的利益绑定 ，增强公募基金投资行为的稳定性
，提升行业服务投资者的能力，壮大权益类公募基金规模 ，充分发挥行业服务实体经济
、守护居民财富的核心功能
。

　　一年来，引导行业高质量发展的政策法规密集出台
，围绕优化收费模式、强化利益绑定 、提升权益投资稳定性、强化监管防控风险等核心方向，推动行业实现从“重规模
”向“重回报”的根本性转型。

　　从政策落地节奏来看 ，改革呈现“密集推进
、层层递进 ”的特点 。

　　2025年9月5日
，中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，旨在进一步降低基金投资者投资成本 ，规范公募基金销售市场秩序
，保护基金投资者合法权益；10月31日，中国证监会起草了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》；12月 ，《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》先后出炉
，分别规范机构考核机制与基金销售行为
。

　　进入2026年，政策落地步伐进一步加快。1月23日 ，中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》
，自2026年3月1日起施行，标志着公募基金行业围绕“业绩比较基准
”这一核心坐标 ，开启新一轮规范化建设 。4月17日，为进一步规范基金管理公司绩效考核管理行为
，健全公募基金行业长效激励约束机制，强化与基金份额持有人利益绑定 ，中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）发布《基金管理公司绩效考核管理指引》。

　　晨星（中国）基金研究中心高级分析师吴粤宁表示
，以《行动方案》为指引，公募行业的系统性改革 ，核心在于重塑利益绑定机制、优化产品供给结构
，推动行业回归本源
。

　　投资者获得感提升

　　《行动方案》发布一年以来，各项举措稳步推进 、精准发力 ，切实回应了市场关切与社会期待。从各项数据与实践成效来看
，公募基金行业改革红利持续释放，成效逐步显现 ，投资者获得感稳步提升
，在服务实体经济
、助力科技创新方面发挥了重要作用，行业规模与发展质量实现双向提升 。

　　从业绩表现来看 ，Wind数据显示，截至目前
，万得偏股混合基金指数创下近一年新高，累计涨幅超40% ，投资者收益情况良好
，持有体验提升
。

　　规模方面，中基协数据显示 ，2026年2月底
，公募基金总管理规模历史首次突破38.6万亿元，较一年前规模增加近5万亿元 ，行业规模稳步扩容。

　　产品矩阵持续丰富
，各类产品协同发展 。其中，ETF、“固收+ ”产品和FOF基金表现突出 ，成为满足投资者多元投资需求的重要选择
。截至最新数据
，ETF规模相比一年前增长超万亿元，“固收+
”产品规模突破3万亿元 ，FOF产品规模超过3000亿元，三类产品均实现稳步增长。

　　在服务实体经济 、助力科技创新方面
，公募基金同样发挥了积极作用 。2025年5月以来，新成立的权益类基金中 ，含“科”量高的产品布局活跃
，不仅数量充足，整体规模与业绩表现也均十分可观 ，为科技创新领域注入了源源不断的权益资金
。债券市场层面
，2025年7月，首批10只科创债ETF集中成立 ，开启了公募基金助力科创企业融资的新路径；截至2026年5月6日
，科创债ETF产品数量已增至24只，合计规模超过2750亿元 ，为科创企业发展提供了有力的资金支持。

　　吴粤宁总结
，公募基金改革已取得阶段性成效：三阶段费改闭环落地，渠道考核从“重销量 ”转向“重保有
、重回报” ，买方投顾与投资者长期陪伴体系加速成型；业绩比较基准更加规范，存量产品基准调整工作有序推进；权益类与指数工具产品供给扩容
，注册效率显著提升；信息披露更加透明，中长期业绩、投资者盈亏 、换手率及综合费率等关键指标披露不断完善；投研体系加速向平台化
、团队化转型 ，科技赋能水平持续提升 。

　　基金公司积极响应

　　从公募机构的角度看
，多家基金公司积极响应改革号召，以实际行动践行高质量发展理念
。

　　大成基金通过业务体系与服务体系“双升级
” ，多措并举为客户创造价值。在业务端
，公司重点发展浮动费率产品、加大“固收+”业务布局，同时将投资者收益纳入考核维度；在服务端 ，公司着力帮助持有人成为“聪明的投资者 ”
，构建全周期服务体系 。

　　“我们开发了多维度持有人盈利评价系统，在考核中引入‘客户盈利情况’‘平均持有时间’等指标 ，引导销售团队践行逆向销售理念
，引导客户长期投资，切实提升持有人真实获得感。
”大成基金相关负责人表示
。

　　长城基金也在投研体系建设 、产品布局
、费率创新、投资者服务等方面主动作为。具体来看 ，一是精进核心投研能力，筑牢高质量发展根基；二是丰富产品矩阵
，加大“科技+”领域布局，完善稳健类产品线 ，聚焦能源等重点领域
，筹备REITs相关业务；三是推动费率机制改革，助力行业良性发展；四是丰富投教内容与场景 ，践行普惠金融责任 。

　　公募基金行业改革仍将持续深化
，公募机构已明确未来高质量发展方向，持续践行行业使命
。

　　大成基金表示 ，2026年将重点围绕三大方向推进改革落实：一是强化信义义务
，有序提升浮动费产品占比，推动管理费与投资业绩动态挂钩 ，将“投资者盈利 ”全面纳入各层面考核
，实现公司与持有人利益同频共振；二是坚持长期主义，严格执行中长期考核要求 ，提升长周期考核权重，引导投研团队深耕产业长期价值
，严控风格漂移等短期行为；三是深化服务赋能，以客户为中心 ，构建“投前—投中—投后
”全周期陪伴体系
，借助金融科技提供个性化 、场景化、智能化的资产配置方案与投资陪伴服务，加强投资者教育 ，引导理性投资
、长期投资。

　　行业生态重塑升级

　　业内普遍形成共识是：公募基金高质量发展的核心目标
，在于建立“以投资者回报为导向”的行业生态，推动行业实现从规模扩张向质量提升的根本性转变 ，最终构建起产品供给精准适配、投研能力坚实过硬 、治理机制健全完善
、服务体验优质高效的行业新格局 。

　　一年来
，随着各项改革举措落地，公募行业在投研端、销售端的生态已发生深刻变化
。

　　业绩比较基准新规的落地 ，推动行业产品体系更加规范。2026年4月30日
，12家基金公司率先响应新规要求，公告调整旗下部分存量基金的业绩比较基准 。后续 ，随着更多机构有序推进存量产品业绩基准调整，公募行业将逐步形成更加清晰 、透明
、规范的产品体系与投资文化
。

　　投研体系方面
，打造“明星基金经理 ”的营销宣传逐渐淡化，团队化、平台化投研成为行业共识。

　　行业对规模的认知也发生了根本性转变 ，不理性追逐规模的现象得到有效纠偏 。如今
，当投资者在市场过热时蜂拥申购某只基金时，基金公司不再“照单全收
” ，反而常常选择“闭门谢客”
，如采取暂停申购 、限制大额申购等举措，这种对不理性规模增长的敬畏之心 ，为行业长期健康发展筑牢了基础
。

　　销售端的监管也在持续规范。如严禁宣传基金规模及业绩短期排名等
，禁止使用正收益
、稳健低风险等误导性表述，规范基金经理宣传行为 ，全面监管直播营销等新型销售模式
，推动销售机构回归“专业服务 ”本源，杜绝短期功利性营销 。

　　此外 ，在一些基金销售平台，对基金产品的展示除了呈现基金收益率情况外
，还同步展示投资者实际收益率情况，通过打破信息壁垒、强化信息透明化 ，以基金投资者的真实体验感重塑基金行业投资者信任
，推动行业良性发展。

　　吴粤宁预测，后续公募行业还将重点在三个领域持续发力：一是深化费率改革与考核机制优化 ，推动浮动管理费模式全面落地
，强化长周期业绩导向；二是加速投研体系智能化转型，借助大数据与人工智能提升研究深度与决策科学性；三是大力发展投顾业务与养老金融 ，构建“产品+服务+陪伴
”的全链条投资者服务体系
，推动行业高质量发展行稳致远
。

　　【记者观察】

　　公募转型仍面临挑战，改革攻坚需久久为功

　　近一年来 ，《推动公募基金高质量发展行动方案》落地实施 、稳步推进
，行业改革纵深推进
、成效渐显，公募基金行业正式开启从“重规模”向“重回报 ”的深度转型之路。

　　随着《行动方案》各项举措持续落地 ，行业生态加速重塑，“受人之托、忠人之事”的行业本源更加清晰明了 。

　　同时
，依托《行动方案》的纲领性引领，配套监管制度体系不断健全 ，为公募基金高质量发展筑牢坚实制度根基
。

　　当下
，居民财富管理需求持续扩容升级，为公募基金行业发展打开了广阔增长空间；长期资金入市节奏加快 ，为行业稳健前行注入持久动能
，公募基金行业迎来难得的发展机遇。

　　事实上，公募基金管理规模也一直在持续攀升 ，各类产品需求不减
，“固收+
” 、FOF基金、ETF
、跨境产品、商品基金等规模均实现跃升 。从一季度公募机构规模变动格局来看，不少依托“固收+” 、量化指增等特色产品线实现规模突围的机构 ，已在行业中脱颖而出
。

　　但改革绝非一蹴而就
，公募基金行业在迈入高质量发展新阶段的同时，挑战亦相伴而生。

　　短期来看 ，改革转型难免伴随阵痛，行业积淀已久的发展痛点难以短期消解
，多重现实挑战交织叠加，部分机构亟需主动摒弃粗放发展模式与短期不合理的规模诉求 。

　　行业长期积累的沉疴积弊仍未彻底根除
。部分机构尚未彻底跳出“重规模
、轻回报 ”的路径依赖 ，投研核心能力与居民财富管理真实需求仍存在错位
，销售渠道不规范乱象时有露头。个别机构为片面追逐规模增速，甚至通过流量买量、违规带货等方式盲目冲规模 ，偏离行业初心本源
，与公募高质量发展的导向背道而驰 。

　　第二，大资管行业竞争日趋白热化 ，对公募机构的投研能力 、产品创新能力
、风险管控能力等综合能力提出更高要求
。公募基金行业“不进则退、慢进亦退
”的竞争格局已然形成
，若不能持续筑牢投研壁垒 、强化核心竞争力，极易在行业洗牌中掉队落伍。如何优化行业发展格局？一方面要支持优质头部机构深耕创新
、实现资产管理与财富管理双向进阶 ，打造一流投资机构
，另一方面要扶持中小机构走特色化、差异化经营之路，这仍是当下及未来亟待破解的重要课题 。

　　第三 ，行业治理与激励约束机制仍有完善空间。如何统筹平衡基金投资者 、公司整体利益与基金管理人价值贡献，完善绩效考核与价值分配体系；如何防范大股东不当干预
、防范内部人控制
，全面提升投资者服务质量与体验，都是行业需要继续探索的重要方面
。

　　此外 ，改革落地的“最后一公里”仍需持续发力攻坚
，各方主体责任尚需进一步压实，唯有持之以恒、久久为功 ，方能推动改革举措落地见效。

　　公募基金高质量发展
，从来不是一条平坦通途 。既要正视转型路上的现实难点与深层痛点，坚持问题导向 ，持续深化行业改革；更要把握时代发展大势
，以专业立根基 、以诚信守初心
。

　　坚守公募基金高质量发展初心定力，持续深化改革、精进专业能力 ，才能推动公募基金行业在新时代浪潮中稳步前行
，践行守护居民财富
、服务实体经济的使命担当。